大财可富司机
“风浪越大鱼越贵。”《狂飙》中高启强的一句话道出了做生意的基本规律。
(资料图片仅供参考)
在投资市场中，也有与之对应的一句话：“高收益必然伴随着高风险”。
高收益固然很吸引人，但投资者的风险承受能力不同，并不是每个人都能经得起市场的大风大浪。对于部分投资者来说，收益低一点，风险小一点，收获“稳稳的幸福”或许才是他们追求的投资目标。
与权益基金相比，债券基金的收益相对稳健，波动较小。按照收益风险定位，债券基金是介于货币基金和权益基金之间的产品。
与主动管理的债券基金相比，债券指数基金具有风险收益特征明晰、信息公开透明、投资效率高、管理费更低和风险分散等优势，是获取稳定的贝塔收益、实现大类资产配置的工具型产品。
获取稳定的贝塔收益
债券指数基金是以特定债券指数（例如中债新综合指数、中债7-10年国开债指数等）为标的指数，并以该指数的成份券为投资对象，通过购买部分或全部的成份券构建投资组合，以追踪标的指数表现的债券型基金。
债券指数基金拥有“债券基金”与“指数基金”的双重身份。既然它具备“指数基金”的身份，而指数基金的特点在于，以被动投资为原则，力争提供跟指数走势一致的净值表现，获取长期稳定的贝塔收益，并尽量降低跟踪误差。
由此可以得出：债券指数基金投资的核心能力正是复制指数的能力。实际运作中，债券指数基金一般会采用分层抽样和动态优化的方法来复制指数，非常考验管理人的纪律性和专业性，并对投资管理系统提出了更高的要求。
严控跟踪误差
债券指数基金想要紧跟指数，获得贝塔收益，在投资管理中合理控制跟踪误差是非常重要的。
例如，易方达某债券指数基金的基金合同中就约定了“本基金通过指数化投资，争取在扣除各项费用之前获得与标的指数相似的总回报，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。”
跟踪偏离度是指基金收益率与基准指数收益率之间的差异。例如，某日基金净值上涨1%，所跟踪的指数上涨0.99%，那么当天的跟踪偏离度就是0.01%。
而跟踪误差就是跟踪偏离度的标准差，比较常用的口径是年化跟踪误差。为了方便大家理解，我们可以假想一个“最美好”的情境：如果某只指数基金在一年内每个交易日的跟踪偏离度均为0.01%，那么它的年化跟踪误差为0%。
现实中，一般债券指数基金的年化跟踪误差又有多少呢？根据Wind数据计算可得，2023年一季度，被动指数债券型基金产品的平均年化跟踪误差约为0.63%。
再以易方达基金旗下的债券指数基金为例，来看看具体产品的年化跟踪误差。截至2023年3月31日，易方达基金已成立7只债券指数基金，合同规定的年化跟踪误差阈值均为2%，定期报告中披露的实际年化跟踪误差均在控制范围内，最高为0.64%，最低为0.13%，平均值为0.38%。
紧跟债券指数表现
目前，债券指数基金作为一类风险收益特征鲜明、费率低的债市配置工具，受到越来越多投资者的关注。
那么，我们应该如何了解一只债券指数基金？一个快速的办法是先去了解它的标的指数。标的指数直接决定了这只债券基金的风险收益特征。
我们知道，债券期限是决定债券风险最重要的指标之一。目前市场上常见的债券指数期限有1-3年、3-5年和7-10年，我们以中债-国开行债券财富（总值）指数系列为例，来看看这3个不同期限的债券指数表现。
中债-1-3年国开行债券财富（总值）指数（CBA07701.CS）的成份券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期0.5至3年的政策性银行债，中债-3-5年国开行债券财富（总值）指数（CBA06301.CS）的成份券待偿期为2.5至5年，中债-7-10年国开行债券财富（总值）指数（CBA05201.CS）的成份券待偿期则为6.5至10年。
从这3只债券指数近10年的收益和波动情况来看，久期越长，指数的年化收益率越高，3-5年期和7-10年期的债券指数年化收益率均超4%。相应地，长久期指数的风险也相对更大一些，7-10年期债券指数的年化波动率和回撤均明显高于1-3年期和3-5年期的债券指数。
当前，随着越来越多的基金管理人开始布局债券指数业务，产品类型正在逐渐丰富，投资者的选择也更多元。还是那句老话：关键看是否适合自己，匹配才是最好的！
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